在供给侧改革和去生产能力的大背景下，从央企到地方国资，其借资本市场在资产腾挪上的大手笔精彩纷呈。中石油集团对旗下上市平台*ST济柴、*ST天利的资产移位方案昌以定，首钢股份的忽然清盘令其市场对其先前资产统合充满著期望。事实上，今年以来，从央企宝钢集团、五矿集团，到地方企业华菱集团、重钢集团，国资巨头们陆续以“腾笼换鸟”方式将不足、领先生产能力置出上市公司，转而取而代之全新的产业。“表面上看(这些案例)是集团的优质资产上市，但从深层看作，不应是实施目前国企改革和供给侧改革的一个最重要措施，特别是在是在‘去生产能力’这个核心问题上。

”有市场分析人士对记者回应，通过对上市公司“腾笼换鸟”，将领先的不足生产能力出局过来，乃是国资巨头今后改革的最重要任务。央企连出有大手笔通过旗下*ST济柴和*ST天利这两个上市平台，中石油集团超强千亿优质资产将转入资本市场，可谓大央企借势资本市场“腾笼换鸟”的标杆性案例。*ST济柴的方案精彩A股市场。

通过资产移位，上市公司将挤压全部资产及负债，获注中石油集团755亿元的金融资产，合体金融股。此外，还包括中建资本、航天信息、中国航发、北京燃气、国有资本风险投资基金、泰康资产、海峡能源、中海集运、中信证券和中车金证等多家实力央企更加其获取高达190亿元的资金援助。细数此次流经上市公司的多项金融资产，中油资产享有昆仑信托82.18%股份和山东信托25%股份，而从昆仑银行、昆仑金融出租，再行到中意人寿、中意财险等，完全享有仅有金融牌照，为A股市场匮乏投资标的。

*ST济柴携同此方案复牌后，市场迄今已报之三个涨停。*ST济柴透露方案将近一周时间，*ST天利的方案接踵而至，某种程度令其市场瞠目。在获注中石油集团251亿元工程资产后，*ST天利的主营业务将由石化产品的研发、生产和销售改变为石油工程设计、施工及总承包等涉及工程建设业务。

对于接连的资本运作，中石油集团回应，此举为实施国家大力前进国有企业整体上市和混合所有制改革的精神。除*ST天利、*ST济柴外，中石油集团旗下还有大庆华科等上市平台。

其官网表明，除油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务外，集团还享有新的能源开发业务。中石油集团的此番运作毕竟个案。早于在今年5月，另一家大央企五矿集团早已宣告对旗下上市平台*ST金瑞展开资产挤压和金融资产流经。

根据当时的预案，*ST金瑞作价183.36亿元并购五矿资本100%股权、五矿信托1.86%股权、五矿证券3.4%股权、五矿经易期货10.40%股权;同时，公司白鱼设施募资不多达150亿元。重组已完成后，*ST金瑞将一家频仍亏损的公司转型沦为仅有牌照的综合性金融有限公司平台。

谈到央企“腾笼换鸟”喜好金融资产，有投行人士对记者回应：“只不过并没多大的玄机，主要还是市场估值低，不利于国有资产的保值电子货币。却是对于国企的领导们来说，每年的考核是首位的。

此外，有可能前期并不大合乎上市条件的这些金融资产通过近年来的培育，超过了转入资本市场的条件，最主要的就是业绩较好。”地方国资争相效仿央企“腾笼换鸟”法术给地方国企改革转型获取了新思路，华菱钢铁是较早于的效仿者之一，重庆钢铁目前也在清盘筹划重庆渝丰有限公司的资产注入。

重组预案表明，华菱钢铁拟以除湘潭节约能源100%股权之外的全部资产及负债与大股东华菱集团展开资产移位。交易已完成后，华菱钢铁将持有人财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿29.19%股权、湘潭节约能源100%股权、华菱节约能源100%股权，将沦为专门从事证券、信托、保险等金融业务及节约能源发电业务的双主业综合性公司。一方面是华菱钢铁完全挤压钢铁主业，另一方面是华菱集团旗下金融业务整体流经，其运作设想与五矿集团、中石油集团如出一辙。

除华菱钢铁外，目前西南钢铁“巨无霸”重庆钢铁也在清盘筹划重庆渝丰有限公司的资产注入，重组框架某种程度瞄准在金融行业。8月31日，重庆钢铁、重钢集团和渝富有限公司签订《根本性资产重组框架协议》，白鱼出售重庆钢铁所所持所有钢铁主业资产，流经渝丰有限公司旗下牵涉到金融、产业投资等领域的优质资产。有相似重庆国资的人士认为，渝丰有限公司是国务院批准后的处理金融不良资产的公司，也是全国首家地方国有独资、综合性、专门处置金融不良资产的资产管理公司，堪称重庆确认的首家国资国企改革的试点。

目前，其不具备了国有资本运营公司的雏形。握优质产业资源的重庆国资，其利用旗下上市平台“腾笼换鸟”的精彩戏码还有不少，近期案例则是*ST建峰。由于宏观经济持续下滑及生产能力不足造成主产品尿素和凝四氢呋喃销售价格同比大幅度下降，*ST建峰被迫踏上重组的道路，拟向有限公司股东建峰集团出售全部资产及负债(除东凌国际706.90万股限售股)，同时并购重庆市国资旗下重庆医药96.59%股份。交易已完成后，上市公司主营业务将由化工改变为医药。

有相似重庆国资委的人士对记者回应：“重庆钢铁、*ST建峰这两家公司，一个是钢铁，一个是化工，本身行业萧条，去生产能力任务艰巨。从重组框架来看，去生产能力的印迹十分显著。”目前，重庆国资旗下川仪股份、渝三峡A、重庆百货皆已清盘。

不过，上述人士更加寄予厚望渝开发重组，理由是地方国资地产公司实力受限，公司目前业绩下降相当严重。而与渝开发情况类似于的则是安徽国资旗下的合肥城建，2015年公司有限公司股东由原合肥市国有资产有限公司有限公司合体兴泰有限公司，当时市场热议兴泰有限公司否效仿越秀金控，向合肥城建流经其金融资产。谁是下一个济柴?随着宝钢与武钢在集团层面的统合打开，*ST韶钢、*ST八钢重新启动重组或可期。

五矿集团某种程度有一点注目，其旗下*ST五熟很有可能沦为下一个“腾笼”对象。可以预期的是，先前不会有更加多的央企和地方国企在“腾笼换鸟”上大大有新的动作。

谁不会是下个济柴呢?尽管*ST韶钢筹划流经宝钢集团金融资产、*ST八钢白鱼获注宝钢集团工业气体业务的根本性资产重组皆已中止，但鉴于这两家公司“市府”几率并不大，随着宝钢与武钢在集团层面的统合打开，*ST韶、*ST八钢重新启动重组或可期。半年报表明，*ST韶钢1-6月亏损2.28亿元，*ST八钢上半年则亏损3.13亿元，虽同比构建大幅度减亏，但由于钢价走势跌宕起伏，其业绩前景依旧不容乐观。

其中，*ST八钢具体回应，上半年疆内钢铁行业市场需求低迷，钢企生产能力利用率偏高，钢铁产品价格低位波动，区域市场之后呈现出生产能力不足、供需矛盾引人注目的运营态势，公司依然面对着生产经营和停止上市风险。记者查询宝钢集团官网，除钢铁产业外，目前集团还享有金融业、服务业、地产业三大板块。其中，金融业资产被称作“华宝系由”，涵括银行、信托、证券、基金、融资租赁、保险等金融业务;投融资、并购吞并等资本运营业务，PEVC等创业投资业务;服务业还包括电商、物流、加工、数据、资源服务、IT、工程、生产及生活服务等业务;地产板块(宝地置业)则有商业地产、养老地产、体验地产、产业地产、物流地产、住宅研发及物业管理等业务。

从金融资产来看，华宝信托2015年构建营业收入合计12.31亿元，利润2.82亿元;华宝兴业基金构建营业收入14.56亿元，利润4.7亿元;华宝证券构建营业收入6.4亿元，利润总额2.1亿元，至2015年底资产管理业务总规模为151亿元。服务业板块中，宝钢金属主营业务还包括金属制品、金属包装、工业气体、汽车贸易等，2015年构建营业收入101.43亿元，利润3.08亿元;宝钢资源主要专门从事矿产资源的投资、贸易及物流服务，2015年构建营业收入294亿元;宝钢工程业务则涵括工程总承包、项目管理和工程咨询、工程设计、工程招标、工程监理、设备设计与生产、成套设备供应、施工管理、运营确保、产品检验等，2015年构建营业收入106.65亿元。此外，有数操作者案例在先的五矿集团某种程度有一点注目，其旗下*ST五熟很有可能沦为下一个“腾笼”对象。半年报表明，今年1-6月*ST五熟净利润亏损3600万元，同比大叛2575.37%，主要原因是报告期内稀土市场仍较下滑，部分稀土产品销售价格持续走低。

一位长年追踪五矿集团的分析人士认为，五矿集团吸取拆分中冶集团后，双方将减缓资源整合。但是，集团旗下十分优质的资产早已不多，而中冶集团旗下工程总承包、房建、交通基础设施、矿山建设与研发、钢结构等资产已在上市公司中国中冶手中，目前仅有环境工程新能源等资产。因此，*ST五熟的保壳将考验着五矿集团管理层的智慧。

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